Analisa makro
Indonesia masih konsisten bertumbuh walaupun pertumbuhannya itu enggak semasif yang sebelum-sebelumnya tapi masih tetap bertumbuh bahkan tahun 2024 ini pertumbuhannya hanya sedikit saja turun dibanding tahun 2023 dari 5,04 menjadi 5,02 %.
Indonesia itu umumnya tumbuh baik dari segi agriculture, maupun dari mining. Secara keseluruhan sumber GDP Indonesia itu tumbuh seperti terlihat pada gambar berikut.
Meskipun Indonesia masih pada posisi surplus atas perdagangan internasional, namun terlihat ada trend penuruna seperti terlihat pada gambar berikut
Meskipun Indonesia masih pada posisi surplus atas perdagangan internasional, namun terlihat ada trend penuruna seperti terlihat pada gambar di samping.
Analisa Industri
CLEO itu merupakan perusahaan yang bergerak dalam industri air minum dalam kemasan. Kalau secara kita lihat historisnya pertumbuhan industri ini cukup baik juga ya, baik dari segi market value maupun dari segi volumenya.
Ada banyak pemain di industri AMDK (air minum dalam kemasan) Cuma kalau kita
membandingkan dan Apple to Apple yang perusahaan yang ada di bursa efek Indonesia kita lebih cocok membandingkan dua perusahaan Cleo dan Akasha Wira internasional dengan kode saham ADES.
Berdasarkan laporan keuangannya mereka memang masing-masing menunjukkan pertumbuhan sales yang cukup baik hanya. Berdasarkan operation income growth-nya, pertumbuhan pendapatan operasionalnya Ades menunjukkan penurunan sedangkan CLEO menunjukkan trend peningkatan.
Demikian juga pada pertumbuhan laba, ADES menunjukkan tren penurunan atau perlambatan sedangkan di CLEO terlihat adanya peningkatan. Oleh karena itu kita lebih fokus kepada CLEO
Analisa perusahaan
Perusahaan ini didirikan pada Maret 1988. Pemilik saham utama yaitu PT Tancorp Global Abadi dan Tancorp Global Sentosa masing-masing memiliki saham 55% dan 21%, dan sisanya 22,7% dimiliki oleh publik.
CLEO mempunyai wilayah kerja sebagian besar di Jawa ada Sumatera di Sumatera Utara, Kalimantan dan juga di sebagian di Sulawesi.
Tesis Analisa
Kami punya tiga tesis dalam analisa saham CLEO seperti tertera pada tabel di samping
CLEO mempunyai pertumbuhan positif rata-rata CAGR-nya 30%.
Pada gambar ini terlihat pertumbuhan revenue, gross profitnya, dan net profitnya meningkat tiap tahunnya.
Perusahaan ini bertumbuh secara konsisten dengan rata-rata sekitar 30%. Mengapa dia bisa konsisten bertumbuh?
Tentunya karena dia mempunyai jumlah pabrik cukup banyak. Saat ini jumlah pabriknya sekitar pabrik dan mempunyai 200 cabang distribusi.
Jadi bisa teman-teman bayangkan besaran kapasitas produksi dan distribusinya.
Asetnya bertumbuh didukung juga pertumbuhan ekuitasnya penambahan jumlah saham beredar nya. Dari sisi liabilitas juga ada pertumbuhan tetapi tidak secepat aset maupun ekuitas.
Dari sisi balance sheet-nya, terdapat utangnya cukup baik. Hutang meningka,t aasetnya meningkat diikuti pertumbahan keuntungnya . Dia bisa mampu mengelola hutangnya dengan sangat baik diliat dari penurunan DER (Debt to equity ratio) dari 0,37 menjadi 0,28
ROCE (return on capital emplyed) sebesar 27% dan cash conversion cycle -nya turun dari 58 hari menjadi 55 hari. Hal itu berangkat dari kinerja CLEO dalam tahun 2019-2023 yang menunjukkan kemampuan perusahaan meningkatkan efisiensi operasional perusahaan.
Valuasi saham CLEO
Dengan menggunakan DCF atau diskon cash flow. Dengan menggunakan asumsi yaitu risk free rate, growth in perpetual, dan juga cost of equity sebagai berikut:
Risk free rate menggunakan suku bunga BI 6%
Growth in perpetual 2%. Pakai 2% karena pertumbuhan perusahaan maju di negara maju itu itu 2%.
Kita anggap nanti kita sudah maju, perusahaan sudah mature.
Cost of equity pakai CAPM dengan menggunakan beta perusahaan dan juga risk free 6%.
Pada gambar ini teman-teman bisa melihat tabel yang merupakan ringkasan dari tiga laporan yaitu income statement, balance sheet dan juga cash flow statement.
Kita menghitung profitnya, juga free cash flow-nya dia dalam 5 tahun akan datang juga untuk periode seterusnya (perpetual).
Dan dari tabel itu kita bisa melihat bahwa intrinsic value perusahaan ini yakni Rp 963 per share. Dan kalau kita bandingkan dengan harga sekarang yaitu Rp 1.018, itu berarti harga sekarang sudah sedikit lebih tinggi dari intensi value-nya.
Dan kalau dilihat dari relative valuenya, harganya sekarang menunjukkan price per earning-nya (PER) sebesar 34 kali. Sementara kalau dengan menggunakan intrinsic value-nya, PER nya sebesar 26,7 kali.
Artinya apa teman-teman? Artinya ada kemungkinan dia masih bisa turun sampai menuju harga intrinsic value-nya.
Kesimpulan
Dengan tesis pertumbuhan pendapatan 30% per tahun, DER kurang lebih 0.5X, dan ROCE rata-rata sebesar 27% dan cash conversion cycle 55 hari, makan harga wajar saham CLEO yaitu sebesar Rp 963. Dibandingkan dengan harga saham CLEO hari ini, maka posisi saham CLEO tergolong netral. Bagi kami, kami akan menunggu harga yang tepat untuk masuk di saham ini.
Disclaimer
Disclaimer
Tulisan dan konten ini merupakan opini kami, tidak bermasuk untuk mengajak teman-teman untuk jual beli saham. Segala keputusan investasi itu merupakan keputusan bapak ibu sepenuhnya. Jadi harus analisa lagi lebih lanjut ya teman-teman.
Baca tulisan kami lainnya
Baca tulisan kami lainnya
Memahami Emiten Solusi Teknologi Informasi
Saya sering membahas buku-buku investasi, termasuk karya-karya investor terkenal seperti Warren Buffett dan lainnya. Saya juga mengulas isi buku-buku tersebut agar Bapak dan Ibu dapat belajar mandiri memahami bagaimana melakukan analisis terhadap sebuah perusahaan. Mungkin Bapak dan Ibu pernah melihat buku “The Five Rules for Successful Stock Investing”. Di buku ini, Bapak Ibu bisa mempelajari…
IHSG all time high, masih ada saham properti yang masih undervalue?
IHSG all time high, masih ada saham properti yang masih undervalue? IHSG sudah mencapai all time high setelah melewati masa bearish panjang hampir setahun lamanya. Bagaimana dengan sektor properti? Apakah masih ada yang saham properti yang undervalue? Kriteria •ROE, TTM >10% EPS diluted quarterly Dengan menggunakan kriteria ROE (FY 2024) di atas 10%, dan peningkatan…
Tren Harga CPO: Apa Arti untuk Saham Produsen? (Agustus 2025).
Industri kelapa sawit itu besar banget di Indonesia..tapi apakah sahamnya selalu cuan ? Analisa fundamental itu membongkar “isi dalaman” perusahaan. Analisa teknikal merupakan metode analisis yang fokus pada pergerakan harga, volume, dan pola grafik saham untuk memprediksi arah harga ke depan. Menggabungkan analisa fundamental & teknikal = strategi yang lebih lengkap dan kuat. Export CPO…
Investor Mandiri 
Leave a comment